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谁将是中国的德州仪器?

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当大家在茶余饭后关注半导体的国产替代战略，往往将半导体等同于CPU为代表的数字集成电路。但实际上，全球年规模4700亿美元半导体市场，包含数字芯片(3300亿美元)、模拟芯片(588亿美元)、传感器和分立器件四大类。

今天要探讨的模拟芯片，虽然市场讨论不多，但实际上是一个非常容易诞生大公司的领域，值得密切关注。

现在产业的核心问题是，圣邦股份(,股吧)(SZ:)、芯朋微(SH:)、矽力杰等谁会成为中国的德州仪器?

长坡厚雪好赛道

1.半导体不仅仅只有CPU

半导体行业中，数字IC技术难度高，追求极致的效率，因此常谈的7nm、5nm、3nm就是指应用在数字IC制造环节的工艺制程，主要被少数几个跨国公司把控，国产化率极低，所以成为市场最为关注的领域。

相对数字芯片和存储，模拟芯片的关注度要低很多，但实际上这是一个典型的厚雪长坡。

图1:半导体行业细分领域?

资料来源:WSTS

模拟芯片的核心作用就是连接现实世界与数字世界。我们生活的世界绝大部分信息都是由连续变量组成的，例如声波、光强、电流、温度等等，这些变量必须经过模拟芯片的处理，才能成为数字芯片能够计算的离散变量，即0-1变量。

从结构上来说，模拟芯片主要是指由电容、电阻、晶体管等组成的模拟电路集成在一起用来处理模拟或连续信号的集成电路;

从功能角度，模拟芯片可分为电源管理芯片(Power Management IC)以及信号链类芯片(Signal Chain)两大类，分别用于电子设备系统中的电能管理及模拟/数字信号之间的转换。

图2:模拟芯片是连接现实与数字世界的桥梁?

资料来源:圣邦股份

那为什么说模拟芯片是一个很好的赛道呢?

(1)下游应用广泛，因此周期波动最小

正因为模拟 IC 是物理世界与数字世界之间连接的桥梁，模拟芯片被广泛用于工业，汽车，消费和通讯行业等终端市场，基本上可以说有电的地方，就有模拟芯片的需求。

由于应用广泛，模拟芯片受到单一下游景气度的影响比较小，从历史数据来看，2000-2017年，模拟芯片的波动率为1.8%，而典型的周期行业存储器的同期波动率高达6.7%。

所以我们在模拟芯片领域很少听到类似存储器领域那种波澜壮阔的商业故事，比如行业龙头德州仪器(TI，NASDAQ:TXN)，是一家已经成立了90年的老店。作为集成电路的发明者，其现在仍稳居模拟芯片的龙头位置，市值高达1290亿美元(折合人民币9030亿元)。

图3:集成电路分类增速?

资料来源:WSTS，国盛证券

此外，模拟芯片并不是不瘟不火的行业，随着物联网时代的到来，模拟芯片的需求场景出现井喷。根据 IC insights 预测，2017-2022 年模拟芯片市场复合增速将达 6.6%，是半导体行业各细分赛道增长最快的。

(2)技术更迭频率适中

这个行业之所以头部企业比较稳定，一个重要原因就是模拟芯片并不遵循摩尔规律。因为模拟芯片产品的核心要求是高信噪比、高稳定性、高精度、低功耗，而这些要求并不需要硅片上元器件的集成度线性上升。

所以，在数字芯片已经发展到 5nm 制程工艺，模拟芯片则采用成熟制程(0.13um，0.18um 是主流，最先进可达 28nm)，而且除 TI 与英飞凌(Infineon)拥有12 寸晶圆线外，其余模拟芯片厂商均选择在 8 寸晶圆线上生产。

由于不用疲于奔命的赶先进制程，且下游客户对产品的验证周期很长，因此模拟芯片更是慢工出细活，某些明星产品生命周期可长达 10 年以上。

因此这种面对众多下游、并不是赢者通吃的行业，对创业企业是相对友好的。强大如德州仪器，全球的市场份额也仅为18%。

图4:全球模拟芯片市场份额?

资料来源:IC Insights

(3)可以形成护城河，保持超高的盈利能力

模拟芯片虽然相对其他半导体赛道市场相对分散，但是实际护城河是相当深的。主要有三个原因:

用户粘性:模拟芯片产品的可靠性至关重要，在验证合格后很少进行供应商切换。

料号众多:模拟芯片绝大部分都不是通用型的，而是专用型的，行业领头羊德州仪器产品料号超过十万种，ADI(模拟器件) 产品料号(产品编码)超过 4 万。

文章来源：《电子设计工程》网址: http://www.dzsjgc.cn/zonghexinwen/2020/0825/578.html